来源：投中网
作者：董力瀚
甘剑平正在选择、处理并迎接一系列的微妙变化，虽然参会、采访经常聊些大而化之的东西，但细看下来，他近两年总在做和他人不同的选择。
比如其他人单飞募资，第一期都求稳，小步快跑，他却上手就超募1亿多美元；这几年人们喜欢谈论vintage year，选年景似乎比投项目更重要，他却说全然没考虑过，办新基金完全是职业阶段驱使到此；很多知名投资人比如朱啸虎、徐新都说消费互联网平台机会减少，还剩些品牌机会，他却仍坚持投to C，认定还有大平台，并宣称竞争少了更好，还搬出那句老挂在嘴边的话：这正是市场的伟大之处；最近投中峰会上，在特殊时期“不要换赛道、不要换策略”简直成为众人共识，渶策资本却在此时决定增加新的投资条线：硬科技。
当然，做投资的本质原本就不是求共识，这些一系列细微的“小决策”的差异不断累积，一定会对渶策资本和甘剑平形成决定性的长期影响。
甘剑平当然有这种“不从众”的底气，从业以来，他已经为LP累计带来了十几亿美元的现金回报。现在创办渶策资本只是将满一周年，谈成绩单还早，投中网近日和甘剑平做了一次对话，先来听听他对当前一系列小趋势、小决策的判断逻辑，从中或许能一窥渶策资本这支新军潜藏的可能性。
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“原本可能超募更多”
投中网：我们聊一下渶策资本去年的募资，你的目标额度是2.5亿美金，最终募资3.5亿美金。很多人一期基金不会做大，更希望节奏先跑起来，而你从一开始策略、心气似乎都不太一样？
甘剑平：我毕竟从业时间比较长了，在这个行业做了20年。参与过凯雷两期美元基金、启明六期美元基金和五期人民币基金的所有的募投管退，累计为投资人带来了十几亿美金的现金回报。
投中网：你去年说的是十亿，现在是十几亿了。
甘剑平：对，因为之前投的musical.ly卖给了头条，前几个月卖掉了头条的股份。拿到了差不多两亿美金，又提高了DPI，从LP的角度来讲这也是他们最看重的一件事情。很多LP从十几年前就认识，也跟踪了我很长时间，从人品角度他们也比较信任我，所以募资相对比较顺利。
另外从团队看，我、胡斌还有年轻的90后执行董事严靖凯是启明消费互联网的核心成员，同样的人做同样的事情，很大概率能获得同样的回报，说不定还会更好。当时我们就是这个卖点，很多LP是很认同这点的。
投中网：对一位投资人来说，累计十几亿美金的现金回报是个什么概念？
甘剑平：可能整家机构能够做到超过10亿美金现金回报都是不错的，我没有具体数据，但作为一个基金合伙人来讲，这个数字应该还是比较可观。
投中网：我们接着谈谈募资过程，你也是在比较短的时间就完成了募资。
甘剑平：募资过程大概分两个阶段，我是去年5月30号确定离开启明的，7月1号正式创办渶策资本，8月8号做first closing，主要面对亚洲的LP，包括一些企业家和母基金。7月底我去了美国，跟那些美国的一些大学基金，匹兹堡大学（Pittsburgh）、杜克大学（Duke）、卡内基梅隆大学 (Carnegie Mellon)、史带投资（C.V. Starr）等等。我跟胡斌花了差不多10天的时间，在美国的中部和东岸跑了大概十几个城市。到10月8号，我们就把美国LP的募资做了关闭。
投中网：渶策资本在募资中的诉求是怎样的？
甘剑平：当时我第一个诉求是快，渶策团队的5个人手上有很多很好的项目，有些在启明已经投过一轮了，我如果能很快地募资再投进去，项目溢价就不会太高。
投中网：就是说，单飞的投资人的延续性很重要。
甘剑平：对，我们的团队也要招兵买马，现在投资团队8个人，后来招聘的年轻人，他们肯定还是希望有一个稳定的机构和基金。
投中网：最终的募资额度应该怎么理解？3.5亿美金要在几年内投完的话，投资压力是不是比较大？
甘剑平：启明时期我的消费互联网团队平均一年投资额大概是1点几亿美金，渶策最初投资人就3位，每人1亿美金，如果分3年投，每人每年投资2000-3000万美金，大概是这样框算出来的额度。
有些LP会要求你的资金总额不能超过某个上限，因为希望他的额度不低于某个百分比，希望对你的基金有足够的影响力。所以最后我们把上限就定到3.5亿美金，其实原本可以超募更多，但是因为定了这个上限，我就无谓再去反悔。
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“职场文化在进步，消费习惯在变化”
投中网：渶策资本即将成立一周年。你的投资节奏是怎样的？包括上半年的疫情对你有多大影响？
甘剑平：我们去年投了大约5000万美金，疫情当中又签了5000-6000万美金的term。我们最近投的几个项目恰好是获益的，比如某个在线教育公司，我们已经签了，还在做一些架构设置，等待批复，他们的生意真是好得不得了。另一个公司是做线上医疗，诊断、药房加上配送，也是在疫情当中增长得非常快，这也是之前启明投资的公司，所以我们再次参与。
投中网：纯线上模式这两年原本没那么热，这些案子你是碰巧碰上了，还是之前就有意在循着这个思路投？
甘剑平：我的视角一直是看得到这些公司的，可能之前决心没有那么大。但在疫情当中看到爆发性的增长，我们第一时间去交流接触，然后决定投资。
消费者和我们都会有很多行为变化，比如以前多数会议都要面对面，现在越来越多的人都觉得用zoom这些视频会议挺好的。以前从礼貌角度来讲，你也必须从上海飞去北京见创始人，要面对面握手，现在请我北京的同事去跟CEO面对面谈，我们则在电脑前见面。以前我们投一个公司也要见CEO两三次，现在线下见一次，其他事情线上谈，对我来说效果是一样的。
投中网：听起来像是种文化上的进步。
甘剑平：我觉得就是文化的进步。以前如果你不飞过去跟创始人聊一聊，甚至会被认为不尊重对方。然后他们还必须反过来，再飞到上海跟我见一次，这就至少两次。现在先通过视频见一次面，大家完全可以接受了。最终要敲定的时候，我们再坐在一起聊一聊，吃个饭。
这是文化的变化，包括线上教育也是这样。以前很多线下的培训机构完全没有线上，现在就全部转到线上了，以前很多家长觉得小孩子看电脑对眼睛不好，现在也能接受，保护眼睛毕竟也还有其他方法。比如一家培训机构以往每周六要在杨浦区开课，现在每个月去一次，另外三次在线上完成，可以收同样的钱。
这是消费习惯的长期变化。包括每日优鲜、叮咚买菜这两家我在启明投资的企业，现在的增长简直是不得了，像我父母这样年纪的人，以前说线上买菜根本不可能，现在也学会了，用户体验还挺好，想吃什么蔬菜请人送过来就好了。
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“永远会有下一个伟大平台”
投中网：聊到现在，你还是在专注地谈消费，你为什么会这么执着于消费互联网投资？比如刚才台上朱啸虎也说，消费领域现在主要是品牌机会，平台型的机会越来越少了。
甘剑平：我觉得不一定。首先中国是13亿人口，消费占GDP的比例相对比欧美国家要低很多，还是有很大的空间。
第二，国民收入还在不断提高，大家在过去所积累的财富是真实的，有了财富肯定要去花。在北上广深，比如夫妻两人一个做保姆，一个做送外卖，你肯定不认为这是高收入阶层对吧？但是他们的收入加在一起至少3000美金，3000美金的家庭月收入在全世界都是中上级。在中国，你只要付出劳动，你都能赚到这样的钱。再加上房地产，在上海你只要有一、两套房子，定义上至少是千万身家。在美国，达到百万美元以上身家的可能也就20%的人口。
最近LV出了年报，全球下滑10%，中国上涨10%，为什么？中国人出不去了就在国内买。国民财富毫无疑问是真实的，所以我相信消费还是有很大机会的。
再回来谈平台有没有机会，我觉得永远都有机会。有新的生活方式、新的品牌出来就会有新的平台。谁会想到拼多多能够超出京东？能够超过百度的市值？你十年前又哪里会想到有公司可以通过视频、短视频的分发达到这种1500亿美金的公司？
投中网：但看好大势和找到投资落点似乎是两码事吧？你要持续地留在市场内，又要等待一个不知何时何地才会冒出来的机会。
甘剑平：所以你要抬头看路，低头干活。你每一单投资都要对他的产品、市场、团队、技术做全方位的评估。你或许不能说它未来一定会成为平台，但你能够做基本判断，他五年之内能不能做到几亿收入，我能够获得3-5倍的回报。做到这一点，你的基金肯定会是赚钱的。至于最终哪一家跑出来成为B站、拼多多不好说。但是每一个案子都尽你所能做出正确的评估，然后投了，我觉得还是很有机会的。
投中网：你怎么定义自己的投资打法？
甘剑平：我们自上而下做很多行业研究，先画一个框，然后对每个单一的项目花时间做判断。当然前提是你要对行业足够了解，不懂不投。当你碰到不错的公司，或者主动去找细分领域里面的领先者，然后交流、评估，最终决定是不是投。我们更像是特种兵，一对一作战。我不相信集团性的覆盖打法，你如果把行业分析清楚了，就能知道领跑者是哪几家，你完全可以自己去跟他们单独的接触。
投中网：要等细分领域跑出排名，主要投在什么阶段？
甘剑平：我们投资B轮相对多一些。平均来说的话，大概是投资一千万美金，占10%股份，公司估值在差不多一亿美金左右。当然我也希望团队具备更强的能力，我相信渶策团队相对比较完善，最年轻的投资经理也已经工作过三四年，看过几十个项目了。我们单个案子可以投1000万美金，也可以投到5000万美金。A轮和再往前的项目我们也会看，只是相对会对创业者要求更高一点。
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“投资硬科技，迈出舒适区”
投中网：我们来谈谈团队，投资团队经由招聘来的大约有五个人？
甘剑平：对，五六个人，面试了大概几十个人。
投中网：有人觉得现在的投资环境对年轻投资人来说变得更难了，刚才朱啸虎说有些年轻人干脆辞职去做FA了，to B的企业发展周期对大家的耐心也是考验。
甘剑平：VC这个职业我一直说不是很适合年轻人，因为周期实在太长了。但总有人愿意熬下去，从学徒做到老司机，我进凯雷的时候29岁，也是从学徒开始，只不过比较幸运，碰到中国VC最早的那一波行情。总会有人运气好一点，有人运气差一点。但总体来讲，市场最伟大的地方就是大浪淘沙，用适者生存的机制慢慢把一些人淘汰掉，另一些人不管是通过运气还是能力会闪闪发光。
投中网：你对投资人和创业者的衡量标准有什么差异？
甘剑平：其实差不多，我以前喜欢名校毕业生，在大的公司工作过有足够的经验，做企业的软件和产品背景，做投资找金融出身。但现在有越来越多跨界的人，比如说小红书毛文超是做咨询顾问出身的，咨询顾问以往被认为是最不适合做企业的，但现在毛文超也跑出来了，做的挺好。我觉得聪明的人永远都是会做聪明的事，再加勤奋和运气，其中聪明和勤奋是必须的。
投中网：渶策资本的投资条线是怎么分的？
甘剑平：我们现在分两个条线，消费互联网肯定还是大头，然后也开始关注硬科技，比如说半导体、通讯设备等等。
投中网：现在入场不晚吗？这个领域有些机构已经投了很多年。
甘剑平：还有很多增量机会。现在国家把重点往这个方向上引导，尤其是科创板的机会。很多我们在两千零几年投的半导体的公司，因为技术达不到世界标准，所以很难在海外市场退出。现在他们在科创板上很受欢迎，所以我们现在愿意回过头去投这样的公司。
投中网：硬科技投资你们哪位同事来lead？
甘剑平：我们最近新加入了一位同事，以前在一家人民币基金工作，再之前在摩托罗拉，对行业比较熟悉的。我个人在在凯雷时期也做了一些硬科技投资，比如宁德时代，我当时也花了很多时间看过半导体、光电公司。后来一个是没法退出，另外在启明有分工，所以我就没有再参与，现在就要重新温习、学习。
投中网：在消费互联网投资的基础上增加一个硬科技条线，做出这个决策的核心依据是什么？
甘剑平：我们做了很多研究。科创版第一批25家公司，其中有10家我可以告诉你是没有投资价值的，甚至有些我当年就看过，我认为没什么投资价值，只是因为他熬了10年，收入规模足够大，又占上了芯片、硬科技的概念，我们一定能够投出比它更优秀的公司，所以我觉得应该去投。
投中网：这听起来是个应对变化的短期决策？
甘剑平：但这个会不会是一个长远的变化？你去看台湾股市，有很多小半导体公司在全球排不上号，但是在台湾市场的股票表现很好，同时，他们也有像台电、台积电等大型公司。资本市场本身就是多层次的，地摊是一个很好的比喻，创业公司一开始就是像摆地摊，有些差的被淘汰，比较好的会租个小铺子，再慢慢搬到商场去，再做全国连锁。我们就是希望卡位，或许科创板、创业板以后会像这种机制。
投中网：你觉得你现在还在舒适区吗？还是正在迈出来？
甘剑平：我在启明的时候绝对是属于舒适区，我觉得太舒服不好，所以就迈出了一步。虽然美元基金募集很顺利，可只做互联网消费就又是舒适区，所以我们又迈出一步，去做硬科技投资。如果接下来做人民币募资，可能又会是一次挑战。
